松发股份:专注于陶瓷产销的一体化出口制造企业
  • 2015-3-12 15:01:30
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公司地处“中国瓷都”潮州,始建于2002年,是集陶瓷产品设计、研发、生产、销售为一体的现代化企业,主营日用陶瓷、酒店用品、家居用瓷、陶瓷酒瓶、艺术瓷等,采用ODM/OEM与自主品牌相结合的方式,产品主要销售于境外市场。公司在日用陶瓷行业地位突出,多年来坚持实施品牌战略,“松发”品牌定位高端日用瓷市场。


我国日用陶瓷行业生产企业数量众多,行业集中度低,市场化程度高,产业呈集群化分布。技术、资质与渠道资源构成行业进入壁垒。在需求个性化及绿色消费趋势下,未来国内日用陶瓷市场容量增加的重要表现形式之一将是产品档次、价格提高带来的消费额增长,通过品牌化建设,陶瓷企业逐渐由产品输出向品牌输出转变,从而不断提高产品的附加值和市场竞争力。


市场开拓及盈利空间提升预计将成为业绩增长的主要驱动力。公司拟对现有生产线进行技术升级,提高生产效率和产品优良率,扩大生产规模,以满足订单的需求。预计募集资金投资项目实施后,整体设备和技术水平将得以显著提升,盈利能力将随着产品的技术含量和附加值的提高而得以增强。预计公司未来,一方面,伴随对上游的渗透,对原材料及成本的控制能力有望增强;另一方面,通过扩充产能及品牌建设进一步巩固、提高公司目前在国内外日用家庭陶瓷、酒店用瓷、陶瓷酒瓶等领域的市场占有率。同时加大国内销售网络的建设及市场开拓的力度,优化公司内外销业务结构,并通过加快研发设计速度、市场推广等途径实现产业提升,引领日用陶瓷向精品化、个性化等方向发展。


盈利预测:预计松发股份2015-17年实现归属于母公司净利润分别为5396、6075、6659万元,同增10.84%、12.59%、9.62%,对应EPS分别0.61、0.69、0.76元。


估值:选取目前与公司业务较为接近的陶瓷制造企业进行市盈率比较,给予公司2015年30倍市盈率,对应上市后合理价值18.39元。


主要不确定因素:汇率波动、反倾销政策、出口退税政策、原材料价格波动对生产经营影响的风险。



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